Έντυπη Έκδοση

Οι προφήτες της βίαιης ανόδου

ΥΠΕΡΑΠΟΔΟΣΗ 80% ΑΠΟ ΤΑ ΧΑΜΗΛΑ ΜΑΡΤΙΟΥ ΣΤΟ Χ.Α. - ΠΟΙΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΠΡΩΤΑΓΩΝΙΣΤΟΥΝ

Στις 9 Μαρτίου του 2009, ο Γ.Δ. κατρακύλησε στις 1.469,41 μονάδες, σημειώνοντας ιστορικά χαμηλά εξαετίας και το σύνολο της χρηματιστηριακής αξίας όλων των εισηγμένων εταιρειών συρρικνώθηκε στα 55,041 δισ. ευρώ, ποσό που αποτελούσε μόλις το 20% του ΑΕΠ!

Λίγους μήνες μετά, το χρηματιστήριο εντυπωσιάζει, καταγράφοντας απόδοση που ξεπερνάει το 80%.

Ποια όμως μετοχικά α/κ πρόβλεψαν την εντυπωσιακή αυτή ανάκαμψη του χρηματιστηρίου;

*Στον σχετικό πίνακα παρουσιάζονται οι αποδόσεις των μετοχικών εσωτερικού σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία της Ενωσης Θεσμικών Επενδυτών, καθώς και στοιχεία σειράς δεικτών, όπως του Γενικού Δείκτη, του FTSE 20, του FTSE 40, του FTSE 80 και του FTSE 140.

*Ως γνωστόν, οι χρηματιστηριακοί δείκτες είναι παθητικά χαρτοφυλάκια χωρίς διαχειριστή και χρησιμεύουν, μεταξύ άλλων, ως σημεία αναφοράς (benchmarks) για τους διαχειριστές των α/κ που διενεργούν ενεργητική διαχείριση (active management).

Προβλέψεις

*Οπως είναι φυσικό, θα περιμέναμε οι διαχειριστές των α/κ να επιτυγχάνουν καλύτερες αποδόσεις από τους αντίστοιχους δείκτες αναφοράς. Πράγματι, σύμφωνα με τον Fama (1972), οι ικανότητες πρόβλεψης ενός διαχειριστή διακρίνονται σε:

α) Μικροπροβλέψεις (microforecasting), οι οποίες αναφέρονται στην ικανότητα πρόβλεψης των κινήσεων των τιμών μεμονωμένων μετοχών σε σχέση με την κίνηση του συνόλου.

β) Τις μακροπροβλέψεις (macroforecasting), οι οποίες αναφέρονται στην ικανότητα πρόβλεψης της πορείας των τιμών των μετοχών γενικά ως προς την πορεία των επιτοκίων των τίτλων σταθερού εισοδήματος.

Το πρώτο επιμέρους στοιχείο ονομάζεται συχνά «επιλογή μετοχών» ή «επιλεκτικότητα» (stock selection / selectivity), ενώ το δεύτερο «συγχρονισμός» (market timing). Αυτά είναι τα βασικά χαρακτηριστικά που πρέπει να έχει ένας διαχειριστής ώστε να ξεπερνάει τα χαρτοφυλάκια παθητικής διαχείρισης.

Τα αποτελέσματα είναι πολύ ενδιαφέροντα. Τη μεγαλύτερη απόδοση σημείωσε το Alico Μετοχικό Εσωτερικού FTSE 20 Index Fund φτάνοντας το 90,23%. Από τα δέκα καλύτερα μετοχικά α/κ εσωτερικού, τα οκτώ ακολουθούν παθητική διαχείριση και αυτό το στοιχείο είναι ιδιαίτερης σημασίας. Στην πρώτη δεκάδα περιλαμβάνονται δύο νέα α/κ της Eurobank, τα οποία παρέχουν ευέλικτη διαχείριση στους πελάτες τους (Eurobank EFG Ι (LF) Equity - Flexi Style Greece Fund και Eurobank EFG (LF) Equity - Flexi Style Greece Fund). Αξιόλογες αποδόσεις σημείωσαν τα α/κ Ελληνική Trust, Πειραιώς, Alpha Επιθετικής Στρατηγικής και Eurobank Greek Equities.

Από την άλλη μεριά, σειρά α/κ έχουν επιτύχει ιδιαίτερα χαμηλές αποδόσεις. Διακρίνουμε δύο περιπτώσεις: Στην πρώτη, όσα α/κ επένδυσαν σε μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης, ακολουθώντας τον επενδυτικό τους σκοπό, επέτυχαν λογικά χαμηλές αποδόσεις, αφού οι μετοχές αυτές τη συγκεκριμένη περίοδο υστέρησαν σημαντικά σε σχέση με τις αντίστοιχες μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Τα α/κ αυτού του τύπου πρέπει να συγκριθούν με τους αντίστοιχους δείκτες αναφοράς, όπως είναι οι δείκτες FTSE 40 και FTSE 80 .

Εντοπίζουμε όμως και έναν αριθμό α/κ που, ενώ βάσει του επενδυτικού τους σκοπού επένδυαν σε μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης, υπολείπονται σημαντικά από την απόδοση του Γενικού Δείκτη. Είναι φανερό ότι οι διαχειριστές αυτοί δεν πρόβλεψαν την άνοδο του ΧΑΑ και τα αντανακλαστικά τους στην αλλαγή αυτή της τάσης αποδείχθηκαν μειωμένα.

Πρέπει λοιπόν να τονισθεί ότι οι κατηγοριοποιήσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς απαιτούν επιστημονικά τεκμηριωμένη αναθεώρηση για την αντικειμενική σύγκριση των χαρτοφυλακίων των α/κ.

Τέλος, για μία ακόμη φορά επιβεβαιώνεται ότι οι επενδυτές πρέπει να αγοράζουν όταν οι τιμές των μετοχών και των μεριδίων βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα (contrarian investors) και να μην ακολουθούν τις τάσεις της αγοράς, αγοράζοντας τις μετοχές και τα α/κ που έχουν ήδη επιτύχει υψηλές αποδόσεις.

Αποστολή με Email Εκτύπωση σελίδας

Διαβάστε επίσης

Στην κατηγορία
Οικονομία
Με λέξεις-κλειδιά
Χρηματιστήριο Αθηνών
Σχετικά θέματα: Χρηματιστήριο Αθηνών
Το Χ.Α. ανταμείβει τα μεγάλα ψαλίδια
Στο χορό οι μετοχές του δημόσιου τομέα
Πώς ξένοι ανεβάζουν τον δείκτη
Άλλα θέματα στην κατηγορία Οικονομία της έντυπης έκδοσης
Οικονομική πολιτική
Ζητείται χρήμα τώρα
Τοπίο στην ομίχλη τα κρατικά ταμεία
Με προίκα ακινήτων οι κρατικές τράπεζες
Ρεκόρ «οικονομικής αστοχίας»
Διαπραγματεύσεις με Κομισιόν
Φάκελος Γιώργου προς Βρυξέλλες
Δίνει πίστωση χρόνου με ανταλλάγματα
Μικρομεσαίες επιχειρήσεις
Πώς η γραφειοκρατία έπνιξε τις επιδοτήσεις
Δανεισμός Δημοσίου
Του κρατικού δανεισμού ουκ έσται τέλος
Διεθνή
Η ασιατική τίγρις εισβάλλει στο ΔΝΤ
Αγρίεψε ο χωροφύλακας
Σύννεφα στον φορολογικό παράδεισο
Η Ανατολική Γερμανία επιστρέφει στα ράφια
Οι αντάρτες απειλούν τις κινεζικές «ακρίδες»
Δεν είναι διάττων ο «Αστέρας του Νότου»
Λιανικό εμπόριο
Ξεπαγώνουν επενδύσεις στο λιανεμπόριο
Νέα πολυκαταστήματα σε Ελλάδα και εξωτερικό
Πρόσωπα
Εδώ και 50 χρόνια μαθαίνει τους Ευρωπαίους να τρώνε ψάρι
Corfu Beer για «ψαγμένους» καταναλωτές
Τράπεζες
6,5% οι «μπαταχτσήδες» δανειολήπτες
Ολα σε ένα, υποθηκευμένα
Ασφαλέστερα για τις τράπεζες
Κάνουν μόδα την εξόφληση κρατών
Ασφαλιστικά Ταμεία
Τελικά ήταν 2 δισ. ευρώ
Φορολογία
Αρωμα ΠΑΣΟΚ στη νέα φορολογική κλίμακα
ΕΤΑΚ το 2009, ΦΜΑΠ το 2010
Στο κυνήγι των πολυμήχανων φοροφυγάδων
Ανάκαμψη ελληνικής οικονομίας
Υπομονή μέχρι το 2010
Οι περικοπές έγιναν νωρίς, αλλά η ανάκαμψη αργεί
Αποταμίευση
Ο γονιός είναι... αλλιώς
Τα υπέρ και τα κατά
Πειραιάς
Το λιμάνι της αγωνίας
Επιχειρήσεις
Ζυμώνονται deals Ελλάδας - Τουρκίας
Χρηματιστήριο
Ελληνοτουρκική προσέγγιση και στα ταμπλό
Χρηματιστήριο Αθηνών
Οι προφήτες της βίαιης ανόδου
Το Χ.Α. ανταμείβει τα μεγάλα ψαλίδια
Στο χορό οι μετοχές του δημόσιου τομέα
Πώς ξένοι ανεβάζουν τον δείκτη
Ανάκαμψη παγκόσμιας οικονομίας
Ανάκαμψη «φούσκα»
Πετρέλαιο & δολάριο
Το δολάριο στην πρέσα
Διεθνείς Αγορές
Η ανεργία πιέζει για ισχυρή διόρθωση
Επενδύσεις
Οι επενδυτές γυρνούν την πλάτη στα ομόλογα
Δημοσιονομικά προβλήματα
Αγώνας δρόμου για το νέο οικονομικό επιτελείο
Άλλες ειδήσεις
Οι Γερμανοί ξανάρχονται
Λιγότερες οι μετοχές